Liên minh Qivalis gồm 12 ngân hàng lớn nhất châu Âu — BNP Paribas, ING, UniCredit, BBVA, CaixaBank và bảy tên tuổi khác — vừa công bố đang trong giai đoạn đàm phán cuối với các sàn crypto và nhà tạo lập thị trường để phát hành stablecoin euro, dự kiến ra mắt nửa cuối năm 2026 với cấu trúc dự trữ 40% tiền gửi ngân hàng và phần còn lại là trái phiếu chính phủ ngắn hạn khu vực đồng euro.

Nhưng câu hỏi thực sự không phải 'họ đang làm gì' mà là **'tại sao những tổ chức từng phản đối crypto gay gắt nhất lại làm điều này vào đúng lúc này?'** Câu trả lời có ba tầng. Tầng đầu tiên là MiCA — khung pháp lý stablecoin của EU có hiệu lực cuối 2024 — đã giảm đủ rủi ro pháp lý để các ngân hàng dám hành động. Tầng thứ hai là thị trường đang bị Tether và Circle lấy mất từng ngày: mỗi giao dịch thương mại quốc tế dùng USDT thay vì chuyển khoản ngân hàng là một khoản phí biến mất. Tầng thứ ba — và quan trọng nhất — là hơn 95% thị trường stablecoin toàn cầu hiện là đô la kỹ thuật số, nghĩa là khi thương mại quốc tế chuyển sang dùng stablecoin, nó đang chuyển sang dùng đô la Mỹ, không phải euro.

Cấu trúc dự trữ được thiết kế rất khéo: 40% tiền gửi tại chính các ngân hàng thành viên — họ vừa phát hành vừa hưởng lợi từ nguồn vốn giá rẻ — phần còn lại vào trái phiếu chính phủ châu Âu, tức là tăng trưởng stablecoin euro sẽ tạo cầu mua cho trái phiếu châu Âu, đối xứng hoàn toàn với cách USDT đang tạo cầu cho trái phiếu Mỹ mà Standard Chartered đã phân tích.

Đây là bước đi mà châu Âu đã chần chừ quá lâu — và trong bối cảnh địa chính trị đang tái định hình trật tự tài chính toàn cầu, sự chần chừ đó không còn là lựa chọn khả thi nữa.